唐肅宗年間，因宮廷爭斗，太子流落民間并改姓薛，名平貴。
　　薛平貴長(cháng)大后進(jìn)長(cháng)安，遇相國王允三千金寶釧王允蒙皇上賜下鳳冠霞帔為寶釧搭彩樓招親，寶釧鐘情平貴，不顧王允反對，與父“三擊掌”斷絕關(guān)系，薛王二人結為夫妻。
　　平貴揭榜并因緣際會(huì )降服“紅鬃烈馬”，被責為先鋒抵抗外敵。兩軍交戰時(shí)，代戰公主驚見(jiàn)平貴為長(cháng)安相遇之人，不敵，平貴卻放過(guò)代戰，代戰心存感激。代戰嫁給平貴，平貴繼承王位，卻將兵權交給凌霄，平貴于是開(kāi)放兩國通商促進(jìn)繁榮，此事被寶釧得知，誤會(huì )平貴，兩人發(fā)生矛盾。平貴告知前塵往事并好言相勸，寶釧深明大義接納代戰，終得一家團圓。